La création de monnaie fait partie des mécanismes économiques les moins bien compris, tant il est vrai que chacun projette sur l’objet monétaire sa propre vision (fantasme ?) du monde. En tout état de cause, le sujet est souvent contre-intuitif, ce qui en fait tout son intérêt !
Comment est créée la monnaie ?
Contrairement à une idée reçue, l’essentielle de la création monétaire n’est pas le fait de la Banque centrale, mais des banques commerciales qui, sans aucune contrepartie (on dit ex nihilo), créent de la monnaie simplement en accordant un crédit à un client selon le schéma suivant :
[ Source : ABC de l’économie – Banque de France ]En termes plus économiques, l’on dira que la création de monnaie résulte d’un processus de monétisation des créances non monétaires.
La monnaie centrale
Dans un système bancaire hiérarchisé, c’est-à-dire où existe une Banque centrale et des banques commerciales dites de second rang, chaque banque commerciale émet sa propre monnaie qui, par construction, ne circule qu’au sein de son propre circuit bancaire. Dans ce cas, la monnaie centrale, est la seule monnaie acceptée par toutes les banques et plus généralement tous les agents économiques. Elle est constituée des billets et de la monnaie scripturale émise par la Banque centrale.
Notons que chaque banque commerciale dispose d’un compte auprès de la Banque centrale, qui sert notamment au règlement des dettes interbancaires. Dès lors, lorsque l’assouplissement quantitatif (quantitative easing) mis en place par une Banque centrale consiste à acheter des titres de dette publique aux banques, il y a une égale hausse de la dette publique achetée par la Banque centrale et des réserves des banques à la Banque centrale.
La quantité de monnaie en circulation
On appelle masse monétaire le volume total de monnaie en circulation à un moment donné dans une économie donnée. Certains actifs sont considérés comme suffisamment liquides pour être considérés comme de la monnaie en termes de liquidité, d’où la possibilité de calculer plusieurs agrégats monétaires notés M0 (=monnaie centrale), M1, M2 et M3, sachant que M3 est celui surveillé plus spécifiquement par la BCE :
* M1 qui regroupe les pièces et les billets en circulation ainsi que les dépôts à vue ;
* M2 qui comprend M1 + les dépôts à terme inférieur ou égal à deux ans et les dépôts assortis d’un préavis de remboursement inférieur ou égal à trois mois ;
* M3 qui correspond à M2 + les instruments négociables (certificats de dépôts, titres de créance de durée inférieure ou égale à deux ans) sur le marché monétaire et qui sont émis par les institutions financières monétaires.
Les chiffres récents font état de plus de 13 000 milliards d’euros en circulation (agrégat M3) :
[ Source : BCE ]En définitive, lorsque l’on voit dans quel état économique et social dégradé se trouve la zone euro, la seule vraie question est de savoir à quoi sert toute cette monnaie…
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