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Alors que la monnaie unique est passée sous la parité avec le dollar, le 22 août, pour la première fois depuis 2002, une récession apparaît probable.
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Pour la troisième journée consécutive, l’euro est resté sous la parité avec le dollar, mercredi 24 août. A 99 centimes de dollar pour 1 euro, la monnaie unique est à son plus bas niveau depuis 2002. Au-delà du symbole, il s’agit d’un recul de 13 % depuis le début de l’année. Cela tombe au plus mauvais moment. La majorité du pétrole et du gaz s’échange en dollars. Le recul de l’euro renchérit d’autant les importations d’énergie, dont les prix flambent depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie, le 24 février.
Comme toujours, la reculade de la monnaie unique est largement une histoire de banques centrales. La Banque centrale européenne (BCE) vient seulement de commencer à relever son taux d’intérêt, alors que la Fed américaine a débuté dès mars. L’écart entre le taux directeur des deux régions est passé d’un demi-point au début de l’année à deux points au 25 août.
Pour les investisseurs, la zone dollar est désormais nettement mieux rémunérée, et les flux financiers s’y sont logiquement dirigés. Mais la faiblesse de l’euro est aussi le symbole d’une économie en plein ralentissement. « Une récession paraît probable, estime Gilles Moëc, économiste en chef de l’assureur Axa. Ce ne sera peut-être pas dès le troisième trimestre, parce qu’on bénéficie encore du rebond post-pandémie [de Covid], mais sans doute d’ici à la fin de l’année. »
« On était extrêmement optimistes pour la zone euro au début de l’année, se rappelle Alejandra Grindal, économiste en chef chez Ned Davis Research, une société de recherche en investissement. La guerre en Ukraine a tout changé. La zone euro est importatrice d’énergie, et particulièrement dépendante de la Russie. » Mme Grindal a développé un indice de « probabilité de récession » qui comprend neuf indicateurs : cinq d’entre eux sont actuellement dans le rouge.
L’été a été particulièrement difficile sur le front de l’énergie pour l’Europe. Alors que le prix du gaz s’était stabilisé au printemps, il a de nouveau doublé depuis juin, conséquence de la décision de la Russie de n’alimenter ses gazoducs qu’au compte-gouttes. Par rapport à avant la pandémie, apparue début 2020, le prix du gaz a été multiplié… par quinze. « Pour la plupart des principaux pays de la zone euro, le choc gazier est plus important que les chocs pétroliers de 1974 et 1979 », calcule Andrew Kenningham, chef économiste pour l’Europe du cabinet de recherche Capital Economics.
Un pays inquiète particulièrement : l’Allemagne. « Son modèle de croissance dépendait très largement de l’énergie russe bon marché. C’est terminé », soulignait, sur Twitter, le 16 août, Robin Brooks, économiste en chef à l’Institut de la finance internationale. Un autre maillon faible est l’Italie, qui est aussi très fortement dépendante du gaz russe, tandis que la France est l’un des grands pays les moins exposés, selon les calculs de Capital Economics.
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